上周五，现货黄金再度小幅回落1.14%，连续第二周收出阴线，周线累计跌幅接近2.9%。这一波回调来得迅猛且毫不留情，周一（3月16日）亚市早盘更是一度失守5000美元整数关口，创下近一个月新低至4967.44美元/盎司。市场原本对黄金寄予厚望，认为它能在地缘冲突中大放异彩，可现实却被美元的强势与中东战火带来的通胀阴云彻底打压。**贵金属交易员Tai Wong指出，尽管长期资产配置逻辑依然支持黄金看涨，但自冲突爆发以来，美元已升至近四个月高点，金价正持续下探低位。这场“美元+战争”的双重夹击，让黄金短期内陷入了前所未有的尴尬境地。

美元指数强势破百，黄金瞬间变“奢侈品”

美元的狂飙无疑是本轮金价下跌的最直接元凶。上周五美元指数上涨0.75%，一举升破100大关，收在100.54附近，创下10个月新高，周线涨幅更是高达1.67%，为近一年半以来最大单周涨幅。以美元计价的黄金，对持有欧元、日元等其他货币的投资者而言，价格瞬间变得更加昂贵，买入意愿自然大幅萎缩。

德行在最新报告中直言，市场对货币政策趋于收紧的预期，正是金价承压的核心原因。毕竟，利率上升会显著增加持有实物黄金的机会成本——没有**、还要支付存储费用，黄金的避险光环在高利率环境下迅速黯淡。

与此同时，美经济数据进一步巩固了这一强势。1月消费者支出环比增长0.4%，略超预期；核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创下2024年3月以来新高。这些数字叠加中东局势的紧张，让经济学家普遍认为美联储在相当长一段时间内都不会重启降息。

巴行甚至将美联储今年首次降息时点从6月推迟至9月，并将全年降息次数缩减为仅一次25个基点。

交易员目前对2026年底前降息幅度的预期，已从战争爆发前的50多个基点骤降至22个基点。这种预期的大幅修正，直接抽走了黄金作为“降息受益资产”的最大支撑。

战争引爆能源危机，通胀担忧盖过一切

中东战火的升级，更是让黄金的传统避险属**陷入两难。特在宣布对受制裁石油实施30天部分豁免后，随即放话称将在“未来一周内”对发动“非常严厉的打击”。这场已持续近三周的对战争，已造成超过2000人死亡，霍尔木兹海峡几乎陷入停滞——全球五分之一石油运输要道被封锁，导致史上最大规模的石油供应中断。布伦特原油自冲突爆发以来累计上涨近40%，周五虽小幅回落，但本周仍有望收涨。

油价的飙升直接推高了全球通胀预期。富行宏观策略师指出，短期内美元短期利率可能继续随能源价格波动，而若冲突持续，市场焦点将从通胀转向经济增长担忧。美Guggenheim Investments经济学家Matt Bush也提醒，虽然能源价格需要持续大幅上涨数月才能实质影响核心通胀，但劳动力市场本已脆弱，油价冲击可能同时拖累经济增长。美联储的双重使命——控通胀与稳就业——都将受到挑战，这让政策制定者更加谨慎。

有趣的是，尽管黄金传统上是对冲通胀和不确定**的首选工具，但在当前环境下，高油价带来的“滞胀”恐惧却反而压制了金价。因为投资者更倾向于持有收益率更高的美元资产，而非不生息的黄金。甚至有分析师警告，如果油价继续创新高，金价有可能进一步回撤至4200美元附近。

收益率波动加剧，美联储“鹰派”信号清晰

市的表现同样印证了市场的谨慎情绪。上周五公债收益率涨跌不一：两年期收益率下跌3个基点至3.732%，而10年期收益率小幅上升至4.283%，盘中一度触及一个半月高点。PCE数据虽略微缓解了部分担忧，但油价引发的通胀不安仍主导市场。

本周交易员将密切关注美联储周三会议后的鲍威尔讲话，以及最新的利率预测更新。富行认为，美联储比市场预期更“鹰派”的门槛其实并不高，这意味着降息路径被进一步拉长。

与此同时，欧行周四也将召开会议。油价飙升可能促使其考虑加息，但经济学家对在能源进口依赖型经济体收紧政策仍持谨慎态度——毕竟，高能源成本已开始拖累欧元区和日本的经济增长，欧元、日元等能源敏感货币已明显承压。

专家观点分歧与市场情绪：短期承压，长期仍存希望

在这一复杂环境下，市场人士意见出现明显分歧。RJO Futures高级商品经纪人Daniel Pavilonis认为，黄金和白银短期将继续跟随票走势，而票与收益率呈反向关系。只要能源价格推动收益率上升，金属价格就将承压。他甚至直言，中东局势的发展——是否会有更多海军护航、油轮能否持续通过霍尔木兹海峡——将成为关键转折点。

Kitco News上周黄金调查显示，华尔街分析师中40%看涨、40%看跌、20%中**；散户投资者则相对乐观，63%预期本周上涨。**交易员Tai Wong也强调，尽管短期受美元和战争影响，金价持续下探，但长期资产配置逻辑依然坚定看涨。迪拜黄金流出已部分重启，也暗示实物需求并未完全枯竭。

强硬姿态下的不确定**：护航联盟与停火谈判双线拉锯

地缘层面，的表态进一步增添变数。他不仅威胁对石油出口枢纽哈尔克岛发动更多打击，还呼吁亚大、等国组建“霍尔木兹海峡护航联盟”，并在Truth Social上高调喊话“将提供大量帮助”。

方面则誓言反击，已宣布4处基地实施“精确而毁灭**”打击。双方均拒绝盟友推动的停火谈判努力，和的斡旋目前陷入停滞。战争没有结束迹象，甚至有消息称正准备正式宣布护航联盟，这意味着能源危机可能长期化。

然而，石油的临时豁免，以及允许油轮通过海峡的举动，也透露出双方都有重返谈判桌的潜在动机。外汇市场策略师Karl Schamotta警告，外汇市场面临双向风险——若本周末达成“体面协议”，风险资产或将迅速反弹。

黄金后市展望：短期风暴未过，长期避险价值依旧闪耀

综合来看，本轮金价回调是美元强势、通胀预期升温与美联储降息路径延后的多重共振结果。短期内，只要油价维持高位、收益率保持上行压力，黄金仍将面临考验，甚至可能继续测试更低支撑。但从中长期视角看，冲突的持久不确定**、全球供应链中断风险，以及黄金作为终极避险资产的传统地位，依然为其留下了坚实的反弹基础。一旦美联储政策出现哪怕一丝转向信号，或中东局势出现实质**缓和，黄金极有可能迎来报复**上涨。